黄金还能涨吗？最近 A 股重挫，市场资金动荡，于是好多人又把目光投向了黄金。2024 年这波黄金走势大家有目共睹，从年初涨到年尾，一年涨幅 29.4%，是 14 年来最大的年度涨幅。在全球资产收益排名中位列第三，比 A 股市场的收益还高不少。谁参与其中，都赚得盆满钵满。24 年初 600 块左右的金价，你或许还觉得贵，等到年末 800 左右的时候，只能后悔当初自己没多买一些。去年 10 月之后，现货黄金从 2789 回落到现在 2640 附近。那么今年它是涨是跌呢？黄金作为重要的战略储备物资，咱们手里这 1 克 8 克的，能把价格买上去吗？显然不能。实际上 2022 年之后，是各大外国央行一直在大举购买黄金，购买量是之前的 3 倍。咱们去年 11 月份，时隔半年之后也加入了这波“淘金潮”。所以要想黄金价格上扬，首先得看各国央行还有没有理由继续买。很多人就问了，去美元化算不算一个理由？你看，现在全世界的贸易、石油储备都依旧离不开美元，他们靠这个赚得盆满钵满，还能随时制裁别人，好多国家不都有去美元化的想法吗？但真实情况跟你想象的完全不同。近年来，全球范围的去美元化进程并未加速。从支付比例来看，2022 年美元在国际支付中的份额占比是 39.9%，到了 24 年 11 月，这个比例居然上升到了 4.7%。从存款来看，全球范围内，不管是官方储备还是私人部门的存款，都没有出现去美元化加速的迹象。再从持有美债来看，2022 年以后，多数经济体还是在增持美债。所以美元现在就像珍珠奶茶里的全糖，你知道它不健康，但早就深度依赖了，短时间真戒不掉。那除了美元信用的角度，真正给黄金定价的到底是什么呢？正常来说，美元和黄金之间是负相关关系，美元上涨或者美利率提高，黄金价格往往会走低。2022 年，市场开始预期美国加息，美元指数持续上涨，黄金、原油等大宗商品价格下跌。2023 年中，美国利率超预期加到 5.25%到 5.5%，这是近 10 年的新高。黄金、原油价格压力巨大，预期上本应持续走弱，没想到当时巴以冲突这只“黑天鹅”出现了。从这个时间节点之后，黄金和原油开始分道扬镳，黄金向上，以石油为代表的其他商品持续走弱。2024 年南海地区暗流涌动，黄金持续上涨，原油等商品价格继续走低。说到这儿，结论是不是很明显了？美国加息对于原油等其他商品或许像五指山一样压制，但压不住冲突之下的黄金价格。除此之外，还有一些其他因素也在改变黄金市场的格局。比如咱们上面提到的央行购金行为。但央行购金背后的逻辑之一是俄罗斯外汇储备被冻结，美元信用受损，这依然是在俄乌冲突的大环境下。所以你看，黄金价格涨跌的所有因素里，除了全球利率，最重要的还是地缘冲突这个因素，说白了还是避险、避险、再避险，乱世买黄金，盛世买古董，大炮不停，黄金难跌呀！

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